Геополитика и санкции, падение акций и облигаций, шоки на товарных рынках и инфляция – этот набор принес в последние месяцы убытки многим. Но есть и те, кто заработал на кризисе – для макрохедж-фондов I квартал этого года стал лучшим, по меньшей мере, с 1993 года.
Коллаж: Тамара Ларина
Индекс HFRI 500 Macro Index, отслеживающий хедж-фонды, использующие макро-стратегии, вырос в марте на 6,25%, увеличив доходность за I квартал 2022 года до 10,02%. Это его лучший результат, по крайней мере, с 1993 года, когда был создан провайдер таких данных HFRI. Более высоких результатов этот тип фондов до сих пор не показывал ни по итогам месяца, ни за целый квартал.
Статья по теме:
Dow, S&P 500 и Nasdaq: рост не числом, а падением
В семейство HFRI 500 входит 30 индексов, отслеживающих результаты хедж-фондов по стратегиям. Для этого используются данные 500 крупнейших фондов, открытых для новых инвестиций. Индексы равновзвешенные и ребалансируются ежеквартально.
И все это на фоне того, что в этом году многие как частные, так и институциональные инвесторы понесли серьезные потери. За последние месяцы случилось множество потрясений: падения акций и облигаций, санкции, взлет цен на товарных рынках и прочее. Большинство фондовых индексов в минусе с начала года. Общий индекс хедж-фондов HFRI 500 Fund Weighted Composite Index, правда, вырос по итогам квартала, но всего лишь на 0,85%.
Макрохедж-фонды оказались по-настоящему на высоте. Они показали прибыль, отрицательно коррелированную со снижавшимися акциями в январе и в феврале, а в марте положительная корреляция вернулась – их доход теперь рос и на фоне восстанавливающихся индексов.
Статья по теме:
В Брюсселе и Берлине зажмурились покрепче
Такие хедж-фонды торгуют, как правило, на высоколиквидных рынках и используют большое количество подстратегий, основанных на предугадывании изменения макроэкономических показателей и их влияния на акции, облигации, сырье и прочее. Стратегия Global macro предполагает длинные и короткие позиции на главных мировых рынках капитала и производных финансовых инструментов. Commodity arbitrage – совмещение противоположных позиций по товарам, имеющим искаженные фундаментальные, математические или исторические характеристики.
Лучшие результаты из субиндексов HFRI 500 Macro Index показал HFRI 500 Macro: Commodity Index – 18,1% в марте и 35,74% по итогам квартала. Так что макрохедж-фондам удалось сполна воспользоваться хаосом на товарных рынках, которого порой не выдерживала даже биржевая инфраструктура (например, на LME). Рост потребительских цен и процентных ставок только способствовал прибыли фондов.
«Сочетание двух мощных рыночных тенденций – инфляции с процентными ставками и геополитического риска исторических масштабов – привело к массивным сдвигам на рынках сырьевых товаров, акций и инструментов с фиксированным доходом, а также к беспрецедентной макроэкономической и геополитической неопределенности, когда менеджеры сталкиваются с огромной и изменчивой волатильностью», — цитировало Reuters президента HFR Кеннета Хайнца.
Звучит так, словно никакой случайности здесь не было. Просто управляющие, как выразился некоторое время назад один из исследователей, успешно «используют свой опыт в бухгалтерском учете, оценке, поведенческой экономике и эмпирическом финансировании для выявления возможностей».
Всякий раз хорошие результаты пытаются объяснить высокими умениями. Но вот клиентам хедж-фондов трех популярных видов –акций, развивающихся рынков и событийных стратегий – это мало помогло. Эти фонды, в среднем, показали в первом квартале результат немного лучше, чем S&P 500, но он тоже был отрицательным. HFRI 500 Equity Hedge Index упал на 3,8%, HFRI 500 Emerging Markets Index – на 3,54%, а HFRI 500 Event Driven Index – на 2,25%.
Справедливости ради, нельзя не отметить, что хотя клиенты в душе и надеются на то, что их капитал будет в плюсе каждый день и при любой погоде, ожидать такого в реальности трудно. Цель хедж-фонда – обеспечение долгосрочного прироста стоимости вне зависимости от рыночных условий. И HFRI показывает, что на горизонте 5 лет менеджеры с этим, в целом, пока справляются – все показали положительную доходность. Четыре основных индекса дали от 4,07% до 7,78% годовых, а субиндексы – от 1,97% до 11,84%. Но и большие потрясения на рынках пока вряд ли закончились.